欧洲央行难解忧患 德国态度关键

尽管近期市场情绪依旧脆弱，欧元和股市已经脱离了近期低点，但风险资产上行的可能性可能只是暂时的。隔夜因感恩节休市，市场清淡。

欧盟委员会(European Commission)本周早些时候就欧元区共同债券提出了3种方案，其中以欧元区共同债券为主，这也是市场相对看好的一个方案。

但德国总理默克尔(Angela Merkel)周四(11月24日)表示，他反对发行欧元区统一债券的立场没有任何动摇。她指出，发行欧元债券将释放“完全错误的信号”，部分原因在于本债券一旦发行，将立即形成欧元区利率整合。她称发行欧元区统一债券会把我们带回危机前所处的情况。

如果上述方案不能得到德国的认同，则与废纸无异。目前有投资者又把眼光瞄准了欧洲央行。

但德国同样强烈反对。

市场寄望于德国态度有所软化，但德国退让就真能解决欧债危机吗？下面以欧洲央行为例阐明。

今时今日，世界几乎所有地区都在呼吁欧洲央行为西班牙，意大利，希腊，爱尔兰或更多的欧元区主权债务国家提供支撑，无限制购买欧元区债券。若欧洲央行果真无限制购买欧元区债券的话，那么将发生以下后果：

1.欧洲所有的银行都将松一口气，并开始向欧洲央行抛售主权债券。银行希望能够瘦身肿胀的资产负债表，融得更多资金，满足巴塞尔协议2和欧盟条约的要求。

但是，对于这些银行来说，这并不是一个很好的办法，提议中的方法是有条件的，银行在定价方面有个最大捍卫利率。在这种情况下，欧洲央行资产负债表将在12个月内就达到1万亿欧元水平，若法国，比利时和奥地利再加入其中的话，这个数值就更高了。

2.西班牙，意大利，希腊和爱尔兰也将松一口气。这些国家正在进行政治和财政紧缩计划。新政府也想为以后的选举留个好印象。在欧洲央行的支持下，他们执行这些计划的压力就会减小。希腊政府现在对协议还没有书面保证，欧洲央行出面的话，他们对改革的承诺可能付诸东流。

很简单，若一个国家不被强迫的话，根本不会进行紧缩措施，一旦一个国家不履行承诺，其它国家也会纷纷效仿，最终欧元区所有成员国的紧缩计划都将流产。唯一的解决方法就是将减债计划和就业改革及商业法结合在一起。一旦这些国家的国债收益率下跌，改革也就不复存在了。

3.债市将见证欧元区事件的发展，投资者可能不会再愿意购买任何主权国债。就全球而言，债市是最现实的市场，很少被不正确的价格所欺骗，也不会被不好的前景所欺骗。

4.结果就是欧洲央行是最后的买家。银行将削减主权债务规模，并不会再加大，除非价格非常有吸引力，但就目前机制来看，这不会发生。欧洲央行怎么才能走出这个怪圈呢，那就是欧盟很多国家债务展期再展期。

上述四种可能是非常有可能发生的。

若德国立场变得温和，短期内可能给市场带来光明。6-12个月内，股市上扬，风险货币上升，相对能够稳定金融状况，但长期来看呢？这只能是一个悲剧，欧元区有问题成员国改革破产，欧债危机根本不会解决。