英国央行2月决议恐要为缩表打开大门

在英国央行下月初的利率决定中，市场将面临比加息更大的风险，即降息的决定。

随着英国通胀率接近6%的30年高点，市场预计英国央行在2月3日会议上宣布加息的概率为90%。去年底，英格兰银行的加息令投资者大吃一惊。

如果英格兰银行在2月份的决议中将利率上调至0.5%，这将是自2004年以来英格兰银行首次连续加息，这将为规模缩减打开大门。尽管停止政府债券再投资不会在加息至0.5%后立即发生，但英格兰银行将在2月份的决议中将其列为议程。

此前，英格兰银行行长贝利表示，在利率升至0.5%后，英格兰银行将采取行动减少资产负债表。这将影响3月份到期的280亿英镑(380亿美元)英国政府债券。如果利率达到1%，英格兰银行将考虑积极出售其债券。

虽然加息已经发生，但规模缩减还是未知数。十多年来，英格兰银行的债券持有量一直在增加。当英格兰银行不再是市场上最大的买家时，就没有可供参考的历史剧本了。阿维娃投资公司高级投资组合经理爱德华·哈钦斯说:

“没有一个市场参与者面临过这种程度的潜在波动，除了量化宽松，他们从未经历过任何事情。”

桌子缩水有什么影响?

分析认为，政府将面临借贷成本快速上升的风险，这将影响英国财政大臣苏纳克恢复公共财政秩序的计划。

包括美联储在内的许多全球货币政策制定者正试图解决的一个问题是餐桌收缩。在英国，量化宽松政策的结束将打破英格兰银行刺激计划与政府支出之间的联系，这种联系被称为货币融资，即央行直接为政府提供资金。

新疫情爆发以来，英格兰银行的债券购买控制了政府债券的收益率，消化了苏纳克为应对危机而支出的大量贷款。

一旦英格兰银行停止再投资，英国债券市场就会出现大量未使用的政府债券，同时也会影响到大量新发行的英国政府债券。债券的涌入可能会导致收益率曲线陡峭，部分原因是缺乏长期债券。

加拿大皇家银行预测，量化宽松后的下一财年英国政府债券净发行量将达到约10年来的最高水平，达到820亿英镑，而2021和2022财年仅为350亿英镑。考虑到这一点，市场需要为债券拍卖和价格波动做好准备。

自英国央行去年12月加息以来，10年期英国政府债券收益率累计上涨超过40个基点，有可能突破1.20%的阻力位。加拿大皇家银行资本市场公司英镑利率产品经理大卫·帕金森说:

“这不仅是加息，更是双重打击。这增加了2月份央行会议的不确定性。”

但英国央行仍有回旋余地，即在适当的经济环境下，不执行“加息0.5%后停止再投资”的计划。荷兰国际集团驻伦敦经济学家詹姆斯·史密斯说:

“英格兰银行决定在2月份加息或不加息的可能性不同于再投资。他们可以先加息，然后在4月份开始降息。因此，加息0.5%和停止再投资不必同时发生。”

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