多方因素推动波动风险剧增 机构预期美联储将加快加息频率

周一(2月21日)美国短期证券隐含波动率虽从高位回落，但相对波动率仍接近2009年的极端水平。市场面临的不确定性使得投资者更难判断美联储首次加息的幅度。不过，由于市场预计1月份个人消费支出物价指数将继续攀升，投资机构预计美联储今年加息的频率将进一步提高。

预计本周通胀数据将进一步攀升，市场衡量美联储加息50个基点的可能性。

美联储主席鲍威尔和他的同事们预计，他们的关键通胀指数将在下周升至40年来的最高水平。对经济学家的调查中值显示，美联储用于衡量通胀目标的个人消费支出价格指数1月份可能比去年同期增长6%。不包括食品和燃料的核心指数预计将上升5.2%。

离美联储下一次政策会议不到一个月了。如果物价指数涨幅超过预期，可能会加大加息50个基点的压力。1月份居民消费价格指数(CPI)涨幅超预期，商品和服务成本普遍上涨。

在美联储理事沃勒和鲍曼、克利夫兰联储主席梅斯特、亚特兰大联储主席博斯蒂克和里士满联储主席巴金的讲话后，投资者将判断央行官员加息0.5个百分点的意愿。摩根大通(JPMorgan Chase)经济学家在周末的一份报告中预测，美联储可能会连续九次加息25个基点，直到2023年3月，以抑制通胀。

美联储2月16日公布的上次政策会议纪要没有排除加息0.5个百分点的可能，下次会议将在3月中旬举行。

然而，投资者对美联储能否在不引发衰退的情况下控制通胀持怀疑态度。过去一周美国国债收益率曲线的变化使得2-10年期国债收益率曲线变得更加陡峭，这是今年第二次也是第一次使得5-30年期国债收益率曲线变得更加陡峭。这一利差仍接近一年多来的最低水平。与此同时，期货价格已经开始反映2024年降息的可能性。

Seaport Global的政府交易和策略董事总经理汤姆·迪·加洛马(Tom di Galoma)表示:“市场目前面临很多不确定性，这让机构投资者有点犹豫。”

美国利率的历史性波动让投资者坐立不安。

本周，债券抛售狂潮可能最终会有所缓解，但美国财政部的一项指标发出了一个明确的信息:自全球金融危机以来，两年期国债从未如此充满波动风险。

Quadratic Capital Management首席投资官南茜·戴维斯表示:“这意味着围绕政策利率的不确定性增加。”不断上升的波动性正在侵蚀美国国债市场的流动性，彭博美国政府证券流动性指数正在逼近去年的高点。

上周，美国两年期利率互换的一年期期权飙升至2011年以来的最高水平，而30年期利率互换的一年期期权则显示出这种差距。后者的涨幅并没有那么显著，创下了13年来的最大缺口。

未来一周，美国短期利率将面临供给考验，周二将举行两年期国债月度拍卖。其收益率似乎可能达到1.50%左右，为2019年12月以来的最高水平。1月拍卖成交0.99%，自2004年以来从未出现如此高的涨幅。美国的销售周从周一假期后的周二开始，经销商准备销售的时间减少。

上周较长期美国国债利率相对稳定，但10年期美国国债利率收于2%以下。整个曲线的收益率仍处于或接近近两年来的最高水平，预计美联储将启动一系列加息以抑制高通胀率。利率期货价格隐含的利率预期从年初的3个基点上升到今年的6个基点。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略部门主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示:“我认为这是一个停顿，因为市场在很短的时间内消化了大量价格。地缘政治风险增加了另一个障碍。”

摩根大通预计，到2023年3月，美联储将连续9次加息。

摩根大通的经济学家表示，美联储可能会在2023年3月之前的每次政策会议上加息25个基点，以控制飙升的通胀。这意味着到明年3月将连续加息9次，达到2.25%。

与此同时，美国1月份消费者物价指数(CPI)出现40年来最大涨幅，引发市场对经济过热和股市大幅抛售的担忧。

过去几周，几位美联储官员暗示，政策收紧可能会加快。上周五，芝加哥联储首席经济学家查尔斯·埃文斯(Charles Evans)表示，鉴于通胀大幅上升，美联储需要对其“出乎意料”的货币政策进行“重大调整”。

目前市场的预期是，美联储在3月下一次会议上加息25个基点的概率为64%，加息50个基点以上的概率为36%。最新通胀数据公布后，摩根大通经济学家将第一季度全球CPI预期较去年同期上调5.7%，高于此前3.5%的预期。

摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼(Bruce Kasman)领导的一个研究小组在一份研究报告中写道:“尽管能源行业的价格压力可能在不久的将来消退，但最近的数据显示通胀正在加剧，“在强劲增长、成本压力和私营部门行为之间形成了反馈回路”。

卡斯曼认为:“央行的变化和增长缓慢的风险——以及对全球金融环境的相应影响——是目前健康的全球环境的最大威胁。”

摩根大通并不是华尔街唯一一家预计会进一步加息的银行。高盛预计今年将加息7次，高于此前预测的5次。美国银行也提高了预测，预计今年将提高7次，或每次会议一次。

温馨提示：俄乌阴云依然笼罩，金油盘初上涨，美国通胀数据增速料再攀高。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。