日元逆袭时刻？日银加息暗藏大惊喜

12月8日(周一)在日本央行加息预期陡增与美联储降息窗口开启的双重背景下，美元兑日元汇率近期陷入剧烈博弈，市场对政策拐点的敏感程度持续攀，美元兑日元报154.97，较前一交易日下跌0.28，跌幅0.2382%，当日最高触及155.38，最低下探154.92，展现出政策预期驱动下的窄幅震荡特征。此前该汇率曾一度跌至157关口附近，创下近10个月新低，距离市场普遍认为的日本当局干预线160仅一步之遥。

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日本央行的政策转向预期成为搅动汇率走势的核心变量。日本央行行长植田和男12月1日明确释放加息信号，称将在12月19日的货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊，若经济展望符合预期便会采取行动。这一“鹰派”表态彻底改变市场预期，两周前市场对日本央行12月加息的概率预期仅为30%，如今已飙升至76%，明年1月加息概率更是高达近90%。背后逻辑在于日本经济的矛盾处境：一方面，10月日本核心CPI同比上升3.0%，连续50个月同比上升，物价涨幅持续扩大，通胀压力倒逼政策收紧；另一方面，日本第三季度GDP出现负增长，虽被植田和男判断为“暂时现象”，但经济复苏乏力仍限制着加息节奏。受加息预期推动，日本10年期国债收益率已升至1.85%，续创2008年6月以来最高，进一步支撑日元走势。

美联储的降息动向则从外部形成关键牵制。市场当前对美联储12月9日至10日议息会议降息25个基点的概率预期高达87.2%，若决议符合预期，美元指数大概率进一步承压，有望缓解日元贬值压力。历史数据显示，此前美联储宣布降息25个基点后，美元兑日元曾出现明显上行，非美货币集体承压。但需注意的是，多家机构普遍认为美元存在高估，长期走弱趋势明确，摩根士丹利预测未来12个月支撑美元走强的利差优势将大幅消退。不过短期仍有变数，若美联储释放鹰派信号，可能引发美元反弹，进而再度压制日元走势。

多重外围因素进一步加剧汇率波动。日本首相高市早苗上任后推出的21.3万亿日元刺激计划，被市场与英国“特拉斯风暴”相提并论，担忧债务激增动摇财政根基，加剧了日元贬值压力。同时，其涉台错误言论引发外交危机，进一步恶化市场对日本经济前景的信心，导致日本金融市场出现股、债、汇“三杀”的罕见格局。此外，全球金融市场风险情绪、中东局势变化等因素提升了美元的避险吸引力，间接对日元形成压制；而日本财务省计划增发中短期国债筹集资金，也让投资者在加息风险下态度愈发谨慎。

机构展望呈现明显分歧。德意志银行认为日本央行将比市场预期更为鹰派，预计12月将加息至0.5%，2026年进一步加息，有望推动日元走强。而美国银行证券和花旗集团则判断，日本政府近期关于外汇干预的表态可能只是“打打嘴炮”，预计下一轮干预或在汇率跌至165时才会实施。短期来看，本周美联储利率决议与12月19日日本央行议息会议将成为关键节点，尤其是日本央行对利率政策的最终决策，将直接决定美元兑日元的下一阶段走势方向。长期而言，美日利差变化、日本经济复苏进度以及全球避险情绪演变，将是影响汇率走势的核心逻辑。