日本货币政策“再宽松”陷困境

2010-12-1 10:00:35 来源：仟家信编辑：实习编辑我要纠错

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摘要：日本央行行长白川方明11月29日表示,该行继续密切关注日元近期升值及其影响的发展势态,包括短期的负面影响和长期的正面影响。

中证网讯日本央行行长白川方明11月29日表示,该行继续密切关注日元近期升值及其影响的发展势态,包括短期的负面影响和长期的正面影响。他还表示,如果资产购买计划能起到实效,扩大购买规模将成为该行首要的政策选择之一。最后,他预计日本今年四季度经济可能出现负增长。

而在当日早些时候,日本经济产业省公布数据显示,日本10月零售销售额同比下降0.2%,这是过去10个月来首次出现下滑,表明政府出台的消费补贴政策在9月份到期后对居民消费的副作用日益显现。

表态趋于“暧昧”

白川方明在出席日本名古屋举行的商业领袖会议上指出,该行“将继续对汇市的波动及其影响保持高度关注,并进行细致的分析。”他表示,从短期来看,日元升值会压低出口企业的利润空间,但从长远来看日元升值也有积极的一面,即进口物价的下降会令日本整体的实际收入出现增长。

白川方明还表示,扩大资产购买规模是政策选择之一,如果该计划的好处多于副作用,或者日本经济出现超乎预期的恶化,那么该行将扩大宽松规模。但他强调,日本经济最大的问题不是流动性不足,而是“增长预期下降导致的有限的投资机会”。

另外,白川方明表示,为促进经济增长,有必要不断分析制度上是否存在不利于日本企业之处。他列举了自由贸易协议(FTA)、经济伙伴关系协议(EPA)、税制和政府监管等具体问题,敦促政府积极采取对策。

最后,白川方明预计,日本经济今年第4季度(10至12月份)可能会出现负增长,这是因为日本政府的消费补贴政策已经到期,且烟草税税率的提高抑制了居民烟草消费。但在明年,随着出口的增速的回复,该国经济将重回缓慢复苏的轨道。

央行独立性名存实亡

数据显示,受近期美元走高影响,日元对美元汇率已现明显走弱。自11月3日美联储宣布第二轮量化宽松货币政策以来,该汇率已累计下跌约3.6%。而这无疑减缓了日本央行的来自政府和国会的政治压力,导致白川方明在此问题上口风”微转“。不过,这并不意味着日本出口可以稍作喘息,因其主要竞争对手之一韩国,今年以来受益于韩元相对较低币值(韩元对日元汇率今年以来累计下跌约8.9%),“抢了”日本的出口份额。

另外,由于日本财务省控制着日本央行与货币政策无关的部分预算,故日本央行在货币政策独立性方面受到一定掣肘。上周,150名民主党议员组成“反通缩联盟”,寻求通过立法手段要求日本央行设立所谓“通货膨胀目标”,即通过设定该目标使日本经济逐渐摆脱通缩预期,阻止物价持续长期走跌态势,同时也能活络企

业经济行为与就业市场。但该建议并未受到包括日本首相菅直人和财务大臣野田佳彦明确支持。然而事实上,日本央行在10月份出台“全面宽松政策”之时,已承诺维持实际零利率政策直到央行判断物价有望企稳,而该行多数成员对中长期物价稳定的通胀率判断中点为1%。即日本央行实际已经跨入了通胀目标制的“模糊边界”。

对此,分析人士认为,在日本经济缺乏新的经济引擎,且政府不愿对经济结构进行调整的背景下,日本央行实际上已被推上经济治理前沿,成为了政界相互推诿的对象,该行的独立性名存实亡。

仍需财政政策配合

白川方明29日表示,日企现在持有约164万亿日元(约1.95万亿美元)现金,但都苦于找不到有吸引力的投资项目。他曾在26日表示,私营部门应与政府及央行一起致力于摆脱通缩。

另外,日民主党财政与金融政策委员会主席古本伸一郎则在26日表示,单凭定量宽松政策和印发钞票不能刺激内需。政府需采取类似于此前的节能车消费补贴政策来刺激日本内需增长。他还建议,提高遗产税有助于鼓励上年纪的消费者多消费。

法兴银行亚洲首席经济学家大久保卓治表示,量化宽松政策有助于降低利息率,降低利息率会有助于公司和家庭,对家庭购房或者是公司借贷都会有一定的好处。

但对于日本来说,因为经历了12年的通缩,现在没有任何一种经济政策或者是货币政策能够直接帮助日本走出通缩。

多数经济学家认为,日本货币政策实际上已陷入了所谓的“流动性陷阱”,即超低利率与非常规宽松政策对国民产出的拉动效应已经十分微弱,但囿于政府债台高筑,更多财政刺激政策的推出将面临很高的信用风险,日本经济增长的结构性瓶颈已日益明显。对此,经济学家建议,日本短期增长或需财政和货币政策双管齐下来刺激,但长期而言,则需大刀阔斧地解决人口深度老龄化带来的经济结构性难题,如提高单位劳动率生产率、发展社会养老与保障体系、推进产业结构转型等。

标签：日元美元汇率韩元

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