4月7日晚间，欧洲央行宣布加息25个基点。虽然这是欧洲央行时隔近3年后的首度加息，可能意味着欧美等发达国家“超宽松货币政策时代”的结束，但从国际大宗商品市场的发展趋势及欧元区内部经济复苏状况看，欧元区货币政策中短期内更可能偏向“中性”，而非立即进入紧缩周期。

首先，国际大宗商品热潮未来可能逐步由快速上涨转向振荡收敛。如果出现这种情况，不仅仅是欧元区，新兴市场国家的高通胀也会得到好转，全球性的输入性通胀压力可能会有所缓解。大宗商品市场投机可能缓解，原因有以下三点：一是金融危机后的全球性流动性扩张已近尾声，部分国家已经开始收紧货币。由于美国经济复苏日趋稳固，第二轮量化宽松政策在6月份到期之后延续的可能性微乎其微，大宗商品高涨的流动性基础趋于减弱。二是目前发达国家中美国的经济复苏远超过欧洲和日本，尤其是此次欧元区加息和日本地震后，美元资产的需求量开始回升，如果未来葡萄牙等国的债务危机再度恶化，那么美元可能会出现反弹，大宗商品价格上涨的美元贬值基础可能会动摇。三是目前的经济复苏状况恐怕难以长期支撑大宗商品市场过度繁荣。除原油外，农产品、工业原材料、初级制成品等大宗商品价格均已突破2008年的历史高点。而当前全球经济仍未能恢复到此前的水平，尤其是欧盟和日本两个经济体复苏状况堪忧：欧债危机可能再次爆发，日本地震海啸及核泄漏危机延误了复苏进程。

其次，除法、德两大核心成员国外，欧元区其他国家的经济复苏状况并不理想。2011年2月份，欧元区整体失业率仍然维持在9.9%的历史高位，加息之后希腊、葡萄牙等国的借债、财政紧缩成本上升，可能会再度引发债务危机。

2010年下半年以来，欧债危机虽逐渐淡出人们的视野，但实际上远未平息。此次欧元区加息可能引发新一轮广泛的欧债危机。近期，葡萄牙成为首当其冲的国家。葡萄牙政府上月下旬向议会提交了经济紧缩方案，但方案遭到议会其他政党反对而被否决。此后，葡萄牙总理提出辞职。国际三大评级机构纷纷下调葡萄牙主权信用评级，导致葡萄牙在国际资本市场上融资更加困难。葡萄牙4月7日向欧盟和IMF提出了正式救助申请，根据初步评估，当前阶段对葡萄牙的救助金额约800亿欧元（约合1143亿美元）。而西班牙在今年4月、7月和9月将迎来还债付息高峰期，很可能会步葡萄牙的后尘，成为下一个面临债务危机的国家。鉴于西班牙目前占欧元区GDP比重的12%，是葡萄牙、希腊、爱尔兰经济总量的两倍多，如果西班牙主权债务危机爆发，对全球经济、资本市场及大宗商品市场的冲击将更为广泛和深重。

在欧债危机再度成为全球焦点的背景下，美元指数有望扭转近期的疲软态势。实际上，美国政府对美元指数的底线是74—75，如果美元指数在74—75附近继续大幅下跌，会使投资者大幅减少购买美国国债的数量，美国经济面临的巨额财政赤字问题将无从解决，这是美国政府不希望看到的。另外，欧元区也无法容忍欧元兑美元汇率继续上涨，因为这将对经济复苏还不牢固、不平衡的欧元区构成重大威胁。鉴于以上情况，美元指数近期很可能以欧债危机再次浮现为契机，展开一波大幅反弹，反弹的高度可能要到80。大宗商品与美元指数之间有较强的负相关性，届时下跌的可能性较大。