由于德法两国拒绝扩大援助基金和发行欧元债，现在欧洲央行坚持购债计划恐怕是保护意大利和西班牙债券市场的唯一方法。

欧央行（ECB）需要在上周（8月8日当周）创纪录购买政府债的基础上继续购债，以防止投机者重新推动西班牙和意大利借贷成本走高。

分析人士表示，欧央行的购债计划在阻止恐慌性抛售方面非常有效，只要现在他们不松劲，就可以在数周，而不是数月内解决投机性做空问题。

在暂停5个月之后，欧央行在8月8日当周购买了220亿欧元的政府债，之后又购买了更多证券。帮助推动西班牙和意大利10年期债券收益率从之前的纪录高点回落至5%下方。

这种成功与欧央行2010年购买希腊债券的初始效果相一致。但是决策者必须避免之后发生的情况：由于没有进一步延长购债计划，希腊10年期债券收益率出现反弹，并且飙升超过10%。

分析人士表示，欧央行每周不需要巨额买入，但是必须坚持购债，以帮助稳定市场。如果资产市场保持相对稳定，他们每周只需要花费数十亿欧元，但是如果出现政治紧张，比如欧央行内部分歧或德国反对购债，他们需要购债的规模就会增加很多。

欧央行2010年开始165亿欧元希腊债券购买计划之后，最初希腊10年期债券收益率下跌多达468个基点。但是14个月之后，收益率已经飙升多达18.39%。

由于债券市场走势表明欧元区债务危机正在向投资者认为是大到无法援助的经济体扩散，欧央行在重启购债计划方面成功克服了理事会的内部分歧。

意大利未偿债务本息共计达2.1万亿欧元，为欧元区之最。而西班牙的债务为8,380亿欧元，在欧元区排在第四位。

意大利10年期借贷成本大约为5.02%，8月5日曾蹿升至6.40%的纪录高点。西班牙同类债券的收益率为4.99%，之前在8月2日曾触及6.46%，为引入欧元以来的最高水平。

由于7月21日加强欧元区援助基金的协议未能使市场恢复平静，欧元区领导人正在努力寻找债务危机的解决方案。德国总理默克尔（Angela Merkel）和法国总统萨科齐（Nicolas Sarkozy）16日达成的协议中拒绝扩大目前为4,400亿欧元的援助基金，也不愿意发行欧元债，称首先需要的更大程度的经济一体化。

另外，这两个欧元区最大的成员国将推动更严格的财政债务限制，并提议建立欧元区经济政府，其中包括一个欧元理事会。萨科齐还表示，德国和法国都有保护欧元的决心。

荷兰财长德亚赫(Jan Kees de Jager)也表示反对发行欧元债，他告诉议会说，虽然发行欧元债在概念上很有意义，但无法解决欧元区债务问题。

分析人士指出，在缺乏可持续政策方案的情况下，欧央行购债政府债就是唯一可行的临时方案。欧央行还不知道这一点，但它最终会发现自己无法摆脱购债计划的。

意大利在下半年平均每周需要再融资大约75亿欧元，以支付到期债券的本金和利息。这个数字超过西班牙平均每周所需34亿欧元的两倍之多。

分析师估计，欧央行在购债计划的第二周可能需要花费120亿欧元。

对希腊、爱尔兰和葡萄牙史无前例的援助已经花费欧盟、IMF和欧央行3,650亿欧元的紧急资金。而欧元区的增长还在放缓。欧盟统计局8月16日表示，欧元区二季度GDP增长0.2%，是2009年底走出衰退之后的最低增速。

许多机构投资者开始怀疑，西班牙和意大利债券是否足以稳定，可以包括在他们的债券投资组合中。这些债券原本应该是最安全、最稳定的投资。现在需要新的投资者来填补这些缺口。为了吸引新的投资者，只有提高收益率。不管怎样，欧央行都需要防止市场重新回到最近的动荡之中。

由于默克尔和萨科齐排除了马上扩大欧洲金融稳定基金或发行欧元债的可能性，欧央行继续购债可能是保护意大利和西班牙的唯一方法。