日元还有上涨空间

当3月11日日本发生9.0级大地震后，外汇市场的最初反应是抛售日元，令美元兑日元汇率一度触及83.30，创下今年2月21日以来的新高。不过，形势很快发生了逆转，美元兑日元大幅下跌，在3月16日探至76.43，创下有纪录以来的新低。

随着日本地震情况的逐渐公布，外汇市场的态度由最初的恐慌逐渐变得冷静。投资者回忆起，1995年1月17日阪神大地震发生的一个月后，日元发起了一轮强势上涨行情，并在地震发生3个月后的4月19日创下了79.70的纪录高点，涨幅超过20%。

那次推动日元上涨的主要有两大因素：一是重建资金从海外汇回，二是保险资金流回以应付索赔。而此次的情况基本相似。一方面，作为全球最大的债权国，日本在环球不同的投资市场均占有重要地位。与此同时，日本并没有大量来自海外的“热钱”。当国内有救灾和灾后重建需求时，这些投资中的一部分就会撤出环球投资市场，回流日本以弥补损失，同时不会出现大量资金外逃。另一方面，此次灾害令保险业面临巨大的赔偿。为了筹措赔偿金，保险公司将抛售资产，包括海外资产。此次还要加上一个因素，每年3月底是日本财政年度结算时间，海外资金会部分回流。由此，近期资金从海外大量流回日本，引发净日元买入，这对日元汇率形成了支撑作用。

市场人士预期，日元后市还有较大上涨空间。摩根大通预计，未来数月日元可能是表现最为强劲的货币。日元升值将不仅表现在美元兑日元，还将表现在其他日元交叉汇率上。

不过，日元中长期会否走强，还难以判断。一方面，日元升值对日本出口不利，日本政府可能采取包括干预日元汇率在内的相关措施；另一方面，为了稳定市场，日本央行已经紧急向金融市场注入数十万亿日元的流动性，市场人士预期，日本央行还将进一步放松货币政策，一旦日本央行大幅度提高量化宽松规模和政府开支，日元就可能开始走弱。

商品市场短期受压

日本发生大地震，投资者虽然预期日本需要重建，对大宗商品的需求将上升，但核辐射危机的出现，令恐慌情绪升温，人们无法不担心全球经济会否受此拖累，因此大宗商品价格均出现较大跌幅。其中，纽约原油期货价格跌穿100美元/桶，金价也跌穿1400美元/盎司，农产品、基本金属价格全线下跌。

作为资源的消费大国，日本在国际商品市场上的地位举足轻重。当地震严重打击其经济生产和日常生活之时，其需求自然会下降，令国际大宗商品价格受压。目前来看，地震令日本灾区大量工厂停产、主要港口关闭、大片农田被毁、交通运输受阻。虽然具体受损程度尚不得而知，但可以确定的是，短期日本对燃料、原材料、农产品的需求受到极大压抑。

不过，市场人士普遍认为，随着事态逐渐平息，日本开始灾后重建工作，大宗商品的价格将受益于需求的增加。

其中，由于受灾的日本北部和东北部是日本水稻产区，耕地被海水浸过后将成为盐碱地，今年很难恢复到适耕状态，所以日本今年粮食的进口量将增加，从而推升粮食价格。

日本核电站受损，影响了日本的电力供应。市场人士预计，下一阶段，日本可能会增加燃料油、天然气、柴油的进口，将给予燃料油、天然气、柴油价格一定支撑。随着炼油厂恢复运行，原油价格也会获得支撑。

日后随着重灾区大量钢铁、石化、汽车、机电等企业陆续复产，也将为相关商品创造利好气氛。

此次日本强震中，人身保险赔付将全额“融通理赔”，民用住宅损失主要由日本政府“埋单”，全球保险市场的损失，主要来自大量的工商企业财产保险。而核电站保险保单中因地震、海啸等产生的损失通常属于商业保险的免责范围。